昔日风光无限的“彩电一哥”，没想到如今要用这种方式实现江湖退场。 2026年8月27日晚，*ST康佳公告，拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股在深交所的上市交易，终止上市后转入退市板块转让。目前议案还要经过股东会审议，并由深交所履行受理和审核程序。 所以，康佳尚未完成摘牌，但它已经主动推开了退市那扇门。 这条消息之所以刺痛很多人，不只是因为一家上市公司要离开A股。 康佳曾经占据中国家庭客厅最醒目的位置。1980年成立，1984年建成彩电生产线，1992年A股、B股同时登陆深交所，成为“彩电第一股”。 鼎盛时期，康佳电视年销量突破千万台，市场占有率一度位居第一。对一代消费者而言，康佳不只是品牌，更像改革开放早期制造业向上生长的一帧画面。 如今，这家上市34年的老牌企业走到退市关口。网友感慨“一个时代结束了”，怀念的其实是那个只要把产品做好、渠道铺开、产能做大，就可能成为全国名牌的年代。 康佳主动选择退市，直接原因并不复杂。 公司2025年末归属于母公司净资产为负60.83亿元，股票自2026年4月30日起被实施退市风险警示。按照深交所规则，如果2026年末经审计净资产继续为负，股票可能被强制终止上市。 与其把决定权完全交给强制退市程序，康佳选择主动申请退出，并给符合条件的股东提供现金选择权。 A股现金选择权价格为2.48元每股，B股为0.73港元每股。这个安排至少给中小股东留出一个相对明确的出口。 真正的问题 2022年至2025年，康佳归母净利润分别亏损17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元和125.82亿元，四年累计亏损超过200亿元。 2025年营收降至98.35亿元，同比下降11.51%。2026年上半年营收38.52亿元，同比下降26.60%，归母净亏损1.73亿元。亏损幅度有所收窄，但归母净资产进一步降至负62.27亿元。 这不是一次库存处理，也不是某个季度价格战造成的暂时波动。它说明企业的收入规模、主业盈利、资产质量和资本结构同时承压。 康佳最遗憾的，不是没转型，而是转型没有形成闭环。 外界常把康佳的困境简单归结为“彩电不行了”，这个判断并不完整。 彩电市场确实很难。奥维云网数据显示，2025年中国彩电零售量只有2763万台，同比下降10.4%，创近十年低位。但同一片低气压下，TCL电子和海信视像仍然实现了盈利增长。行业退潮会暴露问题，却不能解释所有差距。 康佳第一个失误，是 主业护城河变薄之后，没有及时建立新的高端认知。 彩电从显像管进入液晶时代，再走向大屏、Mini LED 时长出来。 康佳先后进入半导体、新材料、环保、产业园区等领域。 方向听起来都符合产业趋势，但跨行业转型最怕两件事，一是投入周期长，二是能力复用弱。2026年上半年，公司仍表示半导体业务处于产业化初期，部分产品虽已销售，尚未形成规模化和效益化产出。 新业务持续吃资金，旧主业又无法稳定供血，转型就容易从“第二增长曲线”变成“第二成本曲线”。企业不是赛道买得越多越安全，真正的安全感来自技术、产品、渠道和利润能够互相咬合。 第三个失误，是 资产扩张没有被经营回报约束 。 康佳过去一些产业园区和非主业项目拉长了资产链条，也增加了减值、回款和债务压力。2025年的巨额亏损包含大规模资产减值影响，但减值不是凭空出现的偶发数字。 它是过去投资回报不及预期，在财务报表上的集中结算。 康佳给所有老牌制造企业的启示很直接。 转型不能只看赛道热度，要看自身能否形成产业协同；规模不能只看收入，要看自由现金流和资本回报；品牌也不能只靠历史知名度，消费者每换一代，品牌都要重新证明一次自己。 彩电没有消失 但赢家的门槛更高了 今天的彩电行业，看上去是存量市场，实际正在发生三场重构。 第一场是全球化重构。国内销量接近天花板，海外市场成为主战场。2025年，海信视像海外收入达到292.3亿元，占营收超过一半；TCL电子大尺寸显示业务国际市场收入475.04亿港元，同比增长15.7%。 全球渠道、品牌本地化和供应链响应，已经成为头部企业的基本功。 第二场是产品结构重构。便宜不再是唯一答案，大屏和高端显示正在创造结构性增量。2025年全球Mini LED电视出货渗透率从3.1%升至6.1%。 国内75英寸及以上电视在线下零售量中的占比达到55.6%。消费者买电视的频率降低了，但一次换机更愿意为尺寸、画质和家庭影音体验付费。 第三场是产业链重构。电视越来越像一场综合能力考试。上游有面板和芯片，中游有算法、工业设计和制造，下游有渠道、内容与智能家居生态。单纯做整机组装，利润空间会越来越薄。 未来的行业格局可能更加残酷。头部品牌依靠全球规模压低成本，再用高端产品抬高利润。互联网品牌用生态和效率抢占用户。缺少规模成本、技术标签和高端认知的中间品牌，将承受最持久的挤压。 最后的点评